借力另类投资突围 险资更应谨慎选择
发布时间：2013-08-29 11:04:40 作者：康民 来源：中国保险报·中保网
今年6月以来，因“钱荒”等因素使得股市和债市突然出现大跌，同时，由于整体经济增速下行的宏观背景，保险资金在股市和债市的收成令人失望。但以私募股权、风险投资、地产、矿业、杠杆并购等诸多品种为主导的另类投资渠道却独树一帜，取得了不俗的收益。
“保险资金运用中，我们一直有一个惯性思维，就是觉得类别资产中，我们抓住股市和债市这两大块就行，股市不好的时候债市会好，同样可以获得不错的投资收益。但如果遭遇了股债双杀行情，就会粉碎这一惯性思维。刚刚过去的6月就是这样。”人保资产总裁周立群向记者表示。今年6月，因“钱荒”等因素使得股市和债市突然出现大跌。同时，由于整体经济增速下行的宏观背景，保险资金在股市和债市的收成令人失望。
值得注意的是，保险资金在另类投资领域的投资比例开始明显上升，保险资产管理公司已经越来越多地感受到另类投资新政带来的好处。以中国人寿为例，其6月新增的投资收益率普遍高于原来传统的金融产品，特别是今年中国人寿集团某支以另类资产配置为主的账户，投资收益率超过6%。
中国保监会副主席陈文辉也透露，今年保险行业投资收益会朝着好的方向发展，相比去年会有较大提高，同时他也肯定了另类投资对险资整体收益的拉动作用。保监会办公厅副巡视员施红不久前也披露，投资新政效果初步显现，债券投资计划等另类资产融资稳步增长，国债、金融债、协议存款等投资规模呈下降趋势。今年前5个月，行业投资收益率为2.17%，年化收益率为5.21%。
比例上升 收益改善
所谓另类投资，指的是在股票、债券及期货等公开交易平台之外的投资方式，包括私募股权、风险投资、地产、矿业、杠杆并购等诸多品种。
采访中，多位保险资产管理公司的人士向记者证实，今年上半年，另类投资账户的投资收益超过股票和债券普通投资账户，整体的收益率较去年同期有明显改善，保险资金在另类投资领域的投资比例逐渐上升。
据了解，在上述多种另类投资的项目中，基础设施建设债权投资计划尤其受到保险资金的青睐。数据显示，目前有9家保险资产管理公司发起114项基建债权投资计划，备案金额已超过350亿元，平均项目期为7年多，保险资金为此提供了规模较大、期限较长的资金支持。
与此同时，保监会还放开了不动产的投资，目前保险机构已经投资在上海、天津、武汉、南京、重庆等地区的保险保障项目，累计资金已超过235亿元，其中有5家保险机构投资了7个养老社区，占地面积超过了3.5万亩，预计投资150亿元左右，为养老保险提供了一些很好的养老设施建设。
在李克强总理“盘活存量”的政策思路引导下，投资基建债权投资计划正成为保险资金参与实体经济的重要方式，预计下半年保险资金在这一领域的投资规模仍会继续加大。
参与实体经济 加强后端风控
同样值得注意的是，在中国，另类投资通过债权计划、养老社区等渠道与实体经济紧密接触，这一过程中应当如何有效防范地方融资平台、企业债所带来的风险，避免其影响保险业的健康发展？对此，陈文辉认为，保监会在前端放开投资渠道的同时，后端也加强了风险管理。如保险资金投资债权计划，在投资新政中就要求一定要有银行担保。同时，陈文辉强调：“保险资金投资的项目，也要看得见摸得着，不能是雾里看花……这些措施使得保险另类投资的风险目前处于可控范畴内。”
与此同时，行业专家表示，不同于险资所熟悉的股票、基金、债券等原有投资领域，另类投资是完全不同的投资类别，需要专门的投资团队和投资文化的建设，需要时间磨合。因此，要保持险资在另类投资方面的稳健特征和积极优势，还需要各方参与者共同形成合力。
另一方面，中国人寿集团副总裁缪建民提出，在计算偿付能力的时候，另类投资如果按照传统的估值方法计算的话，认可资产比例较低将不利于这类业务的发展，也不利于整体收益的提升。他建议，未来应适当提高另类投资的比例，作为新兴市场国家，既要防范风险，也要有利于资产负债管理。
国外另类投资方兴未艾
从国外的情况来看，另类投资也正处于方兴未艾的阶段。知名投资咨询机构韬睿惠悦咨询公司与《金融时报》共同发布的一项研究显示，10年来，各个领域的投资者投入另类资产的资金配比几乎每年都在增长。随着另类资产吸引力的增强，保险公司和主权财富基金纷纷加入，其投资范围也不再仅限于不动产和私募股权之类，更是增加了直接对冲基金、基础设施投资及大宗商品。全球百强另类投资管理公司2012年管理的资产规模总额高达3.1万亿美元。
在韬睿惠悦这份题为《全球另类投资调查》的报告中，共调研了7个资产类别、7种类型的投资者。调查显示，在百强另类投资管理公司中，不动产管理公司管理的资产规模居榜首（占比34%，突破1万亿美元），其后依次为直接私募股权基金管理公司（占比23%，达7170亿美元）、直接对冲基金（占比20%，达6120亿美元）、私募股权母基金（占比10%，为3150亿美元）、对冲基金母基金（占比6%，为1760亿美元）、基础设施投资（占比4%，为1280亿美元）及大宗商品（占比4%，为1180亿美元）。
这一调查还显示，在全球范围内，麦格理集团（Macquarie Group）是最大的基础设施投资管理公司，管理资产金额高达950亿美元左右。此外，世邦魏理仕全球投资集团（CBRE Global Investors）依旧保持了其最大不动产管理公司的地位。高盛公司（Goldman Sachs & Co.）是最大的私募股权管理公司，有680亿美元的规模。AlpInvest Partners公司则以440亿美元的资产规模位列私募股权母基金榜首。百仕通另类投资资产管理公司（Blackstone Alternative Asset Management）是最大的对冲基金母基金管理公司，管理资产规模达450亿美元。布里奇沃特投资公司（Bridgewater Associates）是最大的对冲基金管理公司，资产规模为840亿美元。贝莱德（BlackRock）是最大的大宗商品管理公司，管理的资产规模达到了740亿美元。
谨慎选择另类资产
韬睿惠悦中国区投资咨询总经理毛晓佟认为，在如此宏大的背景下分析，另类资产投资占全球养老基金总额的比例从15年前的5%上升至19%左右，也就不足为奇了。近年来，亚洲主权基金和公共养老基金也开始加大另类资产规模，特别是私募股权和不动产。我们预计，亚洲地区还会涌现出其他的大型机构投资者，为实现资产类别多样化、获得更高受益，而增持私募股权和不动产这两类资产。
从这一调查的情况来看，在全球范围内，养老基金对另类资产的信心依旧，期望其能帮助整体基金实现更可靠的风险调整后收益，这些增长格外引人注目。很多金融机构的资产组合中会增加更多的另类资产，韬睿惠悦预计，另类投资中养老基金将继续占据较大比重，投资者会以不同的方式持有这类资产。特别是随着直接投资管理公司的结构不断完善，韬睿惠悦预计，投资者将会继续选择通过直投管理公司而非母基金进行投资。
毛晓佟称：“当前经济发展的不确定性，可能会促使投资者不再将股票作为主要的成长型资产，而开始转向更多地参与另类资产投资。我们认为，以这种方式使资产多样化是值得一试的，但投资者需谨慎地选择最佳、最有效的工具，不要忘记用以改善投资效益的低成本投资方式也在不断增加。”
今年6月以来，因“钱荒”等因素使得股市和债市突然出现大跌，同时，由于整体经济增速下行的宏观背景，保险资金在股市和债市的收成令人失望。但以私募股权、风险投资、地产、矿业、杠杆并购等诸多品种为主导的另类投资渠道却独树一帜，取得了不俗的收益。
“保险资金运用中，我们一直有一个惯性思维，就是觉得类别资产中，我们抓住股市和债市这两大块就行，股市不好的时候债市会好，同样可以获得不错的投资收益。但如果遭遇了股债双杀行情，就会粉碎这一惯性思维。刚刚过去的6月就是这样。”人保资产总裁周立群向记者表示。今年6月，因“钱荒”等因素使得股市和债市突然出现大跌。同时，由于整体经济增速下行的宏观背景，保险资金在股市和债市的收成令人失望。
值得注意的是，保险资金在另类投资领域的投资比例开始明显上升，保险资产管理公司已经越来越多地感受到另类投资新政带来的好处。以中国人寿为例，其6月新增的投资收益率普遍高于原来传统的金融产品，特别是今年中国人寿集团某支以另类资产配置为主的账户，投资收益率超过6%。
中国保监会副主席陈文辉也透露，今年保险行业投资收益会朝着好的方向发展，相比去年会有较大提高，同时他也肯定了另类投资对险资整体收益的拉动作用。保监会办公厅副巡视员施红不久前也披露，投资新政效果初步显现，债券投资计划等另类资产融资稳步增长，国债、金融债、协议存款等投资规模呈下降趋势。今年前5个月，行业投资收益率为2.17%，年化收益率为5.21%。
比例上升 收益改善
所谓另类投资，指的是在股票、债券及期货等公开交易平台之外的投资方式，包括私募股权、风险投资、地产、矿业、杠杆并购等诸多品种。
采访中，多位保险资产管理公司的人士向记者证实，今年上半年，另类投资账户的投资收益超过股票和债券普通投资账户，整体的收益率较去年同期有明显改善，保险资金在另类投资领域的投资比例逐渐上升。
据了解，在上述多种另类投资的项目中，基础设施建设债权投资计划尤其受到保险资金的青睐。数据显示，目前有9家保险资产管理公司发起114项基建债权投资计划，备案金额已超过350亿元，平均项目期为7年多，保险资金为此提供了规模较大、期限较长的资金支持。
与此同时，保监会还放开了不动产的投资，目前保险机构已经投资在上海、天津、武汉、南京、重庆等地区的保险保障项目，累计资金已超过235亿元，其中有5家保险机构投资了7个养老社区，占地面积超过了3.5万亩，预计投资150亿元左右，为养老保险提供了一些很好的养老设施建设。
在李克强总理“盘活存量”的政策思路引导下，投资基建债权投资计划正成为保险资金参与实体经济的重要方式，预计下半年保险资金在这一领域的投资规模仍会继续加大。
参与实体经济 加强后端风控
同样值得注意的是，在中国，另类投资通过债权计划、养老社区等渠道与实体经济紧密接触，这一过程中应当如何有效防范地方融资平台、企业债所带来的风险，避免其影响保险业的健康发展？对此，陈文辉认为，保监会在前端放开投资渠道的同时，后端也加强了风险管理。如保险资金投资债权计划，在投资新政中就要求一定要有银行担保。同时，陈文辉强调：“保险资金投资的项目，也要看得见摸得着，不能是雾里看花……这些措施使得保险另类投资的风险目前处于可控范畴内。”
与此同时，行业专家表示，不同于险资所熟悉的股票、基金、债券等原有投资领域，另类投资是完全不同的投资类别，需要专门的投资团队和投资文化的建设，需要时间磨合。因此，要保持险资在另类投资方面的稳健特征和积极优势，还需要各方参与者共同形成合力。
另一方面，中国人寿集团副总裁缪建民提出，在计算偿付能力的时候，另类投资如果按照传统的估值方法计算的话，认可资产比例较低将不利于这类业务的发展，也不利于整体收益的提升。他建议，未来应适当提高另类投资的比例，作为新兴市场国家，既要防范风险，也要有利于资产负债管理。
国外另类投资方兴未艾
从国外的情况来看，另类投资也正处于方兴未艾的阶段。知名投资咨询机构韬睿惠悦咨询公司与《金融时报》共同发布的一项研究显示，10年来，各个领域的投资者投入另类资产的资金配比几乎每年都在增长。随着另类资产吸引力的增强，保险公司和主权财富基金纷纷加入，其投资范围也不再仅限于不动产和私募股权之类，更是增加了直接对冲基金、基础设施投资及大宗商品。全球百强另类投资管理公司2012年管理的资产规模总额高达3.1万亿美元。
在韬睿惠悦这份题为《全球另类投资调查》的报告中，共调研了7个资产类别、7种类型的投资者。调查显示，在百强另类投资管理公司中，不动产管理公司管理的资产规模居榜首（占比34%，突破1万亿美元），其后依次为直接私募股权基金管理公司（占比23%，达7170亿美元）、直接对冲基金（占比20%，达6120亿美元）、私募股权母基金（占比10%，为3150亿美元）、对冲基金母基金（占比6%，为1760亿美元）、基础设施投资（占比4%，为1280亿美元）及大宗商品（占比4%，为1180亿美元）。
这一调查还显示，在全球范围内，麦格理集团（Macquarie Group）是最大的基础设施投资管理公司，管理资产金额高达950亿美元左右。此外，世邦魏理仕全球投资集团（CBRE Global Investors）依旧保持了其最大不动产管理公司的地位。高盛公司（Goldman Sachs & Co.）是最大的私募股权管理公司，有680亿美元的规模。AlpInvest Partners公司则以440亿美元的资产规模位列私募股权母基金榜首。百仕通另类投资资产管理公司（Blackstone Alternative Asset Management）是最大的对冲基金母基金管理公司，管理资产规模达450亿美元。布里奇沃特投资公司（Bridgewater Associates）是最大的对冲基金管理公司，资产规模为840亿美元。贝莱德（BlackRock）是最大的大宗商品管理公司，管理的资产规模达到了740亿美元。
谨慎选择另类资产
韬睿惠悦中国区投资咨询总经理毛晓佟认为，在如此宏大的背景下分析，另类资产投资占全球养老基金总额的比例从15年前的5%上升至19%左右，也就不足为奇了。近年来，亚洲主权基金和公共养老基金也开始加大另类资产规模，特别是私募股权和不动产。我们预计，亚洲地区还会涌现出其他的大型机构投资者，为实现资产类别多样化、获得更高受益，而增持私募股权和不动产这两类资产。
从这一调查的情况来看，在全球范围内，养老基金对另类资产的信心依旧，期望其能帮助整体基金实现更可靠的风险调整后收益，这些增长格外引人注目。很多金融机构的资产组合中会增加更多的另类资产，韬睿惠悦预计，另类投资中养老基金将继续占据较大比重，投资者会以不同的方式持有这类资产。特别是随着直接投资管理公司的结构不断完善，韬睿惠悦预计，投资者将会继续选择通过直投管理公司而非母基金进行投资。
毛晓佟称：“当前经济发展的不确定性，可能会促使投资者不再将股票作为主要的成长型资产，而开始转向更多地参与另类资产投资。我们认为，以这种方式使资产多样化是值得一试的，但投资者需谨慎地选择最佳、最有效的工具，不要忘记用以改善投资效益的低成本投资方式也在不断增加。”