易方达基金：对资本市场持相对谨慎态度

　　混合型：

　　易方达科汇基金经理 冯波：

　　年初以来，经济周期和结构转型因素相互叠加，使本轮经济复苏力度十分微弱。经济转型期所面临的阵痛与所带来的活力并存--我们在看到传统行业痛苦去产能的同时，也看到一些新兴行业在快速增长。我们认为未来较长一段时间，经济增速处于较低水平将是一种常态，经济的结构分化将持续。

　　反映在资本市场上，行业增速较快或稳定增长的符合经济结构转型方向的行业盈利情况将较好，也将享有相对较高的估值；而产能过剩行业盈利恶化的局面还将持续，结构分化的行情也将延续。

　　值得注意的是，经过上半年的大幅上涨，部分股票的估值处于较高水平。下半年，在流动性相对偏紧和预期IPO 放开的背景下，我们对资本市场持相对谨慎态度。在资产配置上，债券方面，将在持有短久期金融债的基础上，择时配置收益率具有吸引力，流动性较好的短久期信用品种，以进一步提高本基金货币类仓位的持有期收益。可转债方面，我们较为谨慎，在风险可控的前提下，适度进行转债投资。股票方面，本基金将维持适中的仓位，主要进行结构调整。重点关注以下行业和个股的投资机会：一是弱周期性的医药、大众消费品等行业；二是行业景气度较高的电子、安防、传媒、环保等行业；三是具备核心竞争能力，估值合理的成长性企业；四是关注经济改革深化所带来的投资机会。

　　QDII：

　　易方达黄金主题基金经理 管宇：

　　目前市场对于美联储逐步退出量化宽松政策已形成了充分的预期，资金开始逆向流动，从大宗商品等受益于量宽政策的资产类别流出。由于外国央行持有大量美债，尤以新兴市场国家为甚。不论是出于稳定本币汇率的目的，或是组合管理目的，各国央行都需要减持美国国债。美债息率的快速上升使得美国国内的按揭贷款利率大幅上升，对与房地产相关的各项经济活动有明显的负面影响。下半年美债息率上升趋势的可持续性，以及其对于美国实体经济的影响是判断金价未来走势的主要观察点。基金经理判断美联储的退出策略将遵循循序渐进的原则，会力争避免阻碍实体经济的复苏势头。因此美债息率的上升趋势是否能够在下半年延续依然具有不确定性。

　　二季度金价的大幅下跌使得形态走坏，对于投资者的信心打击很大。但是黄金资产的长期配置价值依然得到认可，这一点可以从二季度实物黄金需求量的上升得到验证。黄金的作空能量集中释放后，未来市场预期的变化引发的空头回补有可能导致黄金价格回升。