偿二代对现行监管指标的影响

□东方证券研究所 唐子佩

监管效果更全面系统

相比偿一代，偿二代在计量认可资产、认可负债和最低资本时更全面细致、以市场价值为主导，使得评估结果更加公允，可操作性强。

偿付能力充足率的分子端为实际资本，实际资本的变动来源于认可资产与认可负债的计量变动。就认可资产而言，在偿二代中不再采用列举法，规定认可资产是指处置不受限制，并可用于履行对保单持有人赔付义务的资产，不符合上述条件的资产，为非认可资产。

最大的变化在于认可负债的变动，准备金的计量变动是导致认可负债变动的一大原因。在偿二代中，将准备金的认可规则与风险考量挂钩，体现出了以风险为导向的设计特点。

值得注意的是，在偿二代中，对于资本性负债的认可规则发生了变动：一方面，根据保险公司近年来融资工具的扩充，偿二代将资本性负债的认可范围扩充到次级债、资本补充债券和次级可转换债券；另一方面，根据发行的资本性负债是否附带赎回条款，分别进行计量。

最低资本考核更加全面

偿付能力充足率的分母端为最低资本，即监管机构要求的保险公司应当具有的最低偿付能力。从偿一代到偿二代，监管规则由规模导向转变为风险导向，最低资本的计量方法也有很大的改进。偿二代的计算规则体现了以风险为导向的特点，根据风险分类进行资本分拆计算，之后进行汇总得到最低资本额。主要包括两个步骤:第一步,将风险分为保险风险、市场风险和信用风险三类，分别进行计算;第二步,将风险汇总，得到最低资本。

定性监管加入分类监管，定量监管更加精细

偿二代对于保险公司监管分类标准作出了改进，根据综合偿付能力风险将保险公司分为A、B、C、D四类，分类依据为两大因素：一是偿付能力充足率是否大于 100%；二是将定性风险加入分类监管，包括操作风险、战略风险、声誉风险、流动性风险。分类监管评价采用加权平均法。其中，量化风险评分所占权重为 50%；难以量化风险评分所占权重为50%。

由于偿二代中定量监管要求更加精细，考虑的风险也更加全面系统，100%的偿付能力充足率要求更具可操作性，也更加能够反映企业的实际偿付能力。此外，将定性风险加入分类监管，并且设置50%的评分比重，体现了定性风险在监管中的重要性，也表明未来的监管重点将向定性监管倾斜。保险公司是否能够统筹全局、基于公司整体运营进行偿付能力管理显得尤为重要。

发行资本补充债将提升偿付能力充足率

由于偿付能力充足率的分子分母均有所上升，偿付能力监管体系的切换对于保险公司的存量业务影响并不大，具体表现在两个方面：

资本溢额增加，即实际资本与最低资本的差值加大。截至2014年中期，四大保险公司实际资本6272亿元，最低资本2985亿元，资本溢额3287亿元；保监会偿二代测试结果表明，行业资本溢额整体上升5500亿元。

偿付能力变动不大，最低资本的增加削减了资本溢额提升带来的正面作用。在偿二代之下，保险公司的资本充足率，财险/寿险/再保险分别为242%/219%/306%；而在偿一代下，三者分别为251%/215%/343%，存量部分的比例变化并不大。

2015年1月推出资本补充债，成为保险公司的又一融资工具，考虑到4年以上的资本性负债认可系数为0，发行资本补充债成为提升偿付能力充足率的一大手段。目前资本性债券的发行量还比较少，假设达到发行上限，根据企业杠杆结构的不同，对于保险公司偿付能力充足率的提升效果可以高达256%。