险资“出海”各有妙招 差异化投资渐成趋势
发布时间：2015-07-06 09:16:07 作者：宫伟瑶 来源：中国保险报·中保网
险资“出海”已成趋势。近年来，国内保险公司在欧美市场出手频繁，已经建成并投入运营的成熟物业成为投资的首选标的。
□记者 宫伟瑶
自2012年10月《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》公布以来，中国平安、中国人寿、安邦保险、阳光保险等先后投资海外不动产，分别将英国伦敦地标性建筑劳合社大楼、英国伦敦金丝雀码头10UpperBankStreet办公楼90%的股权、美国华尔道夫酒店、澳大利亚悉尼喜来登公园酒店等收入麾下。
近日，保险资金“出海”又添新例。中国太平开启海外投资新模式——通过设立海外股权投资基金的形式，与美国当地知名房地产开发机构合作，由黑石集团提供项目贷款，共同投资了位于纽约曼哈顿核心区域的翠贝卡111项目。
一位业内人士认为，从海外投资策略来看，上述保险公司的方式各不相同，但“招招制胜”。
差异化投资策略明显
近年来，随着保险资金“出海”步伐的加快，投资标的日渐丰富，投资策略的差异也越发明显。
在境外不动产投资项目的选择上，保险资金主要集中于物业流动性强、交易活跃，而且投资地法律和政策环境比较完善的成熟市场的项目。聚焦这些具有稀缺特性的投资区域，保险资金通过项目筛选，努力在风险可控的前提下寻找机会，争取较高的收益水平。
但各家保险机构的投资区域分布却存在较大的差异：一些选择伦敦、纽约、洛杉矶等欧美一线城市，一些则选择亚洲和澳大利亚的一些核心城市。
在货币政策宽松以及能源价格下跌等利好因素支撑下，美国经济复苏势头强劲，2014年全年GDP增速达到2.4%，创金融危机以来新高，且消费、就业、通胀等数据均有不同程度向好。在此背景下，美国一线城市的房地产市场强势格局已经确立。纽约作为美国的最大城市和世界的金融中心，即便是在2008年国际金融危机中，其房地产市场所受冲击也是美国最小的。业内人士指出，因此，安邦保险和中国太平“出海”均选择了纽约这个国际大都市，而阳光保险则将目光投向了澳大利亚。
一家大型寿险公司投资部人士对《中国保险报》记者表示，一方面，目前保险资金投资不动产大多选择发达国家，这些地方虽不会像发展中国家或者新兴市场那样很快获得收益，而且能够比较快地增长，但相对比较稳健，投资收益的波动性不会特别大;另一方面，各家保险公司选取投资标的时更倾向于不动产相关资产，但是由于标的所处的地理位置、城市特性等外部环境不同，会导致投资结果大有不同。他表示，这不是投资趋于同质化，反而是趋于差异化。再者，由于不动产投资占用资金较多，也不是所有公司都具备实力能够投资的。
根据中国保监会的相关规定，保险资金境外投资可选择规定的国家或地区的金融市场，投资货币市场类、固定收益类、权益类、不动产等品种。
对外经济贸易大学教授王国军认为，保险资金“出海”尚处于起步阶段，这个阶段同质化投资特点比较明显，但随着对国外市场的逐渐了解，随着经济全球化的发展，各公司境外投资策略上将会形成差异化，形成自身鲜明的特色。在王国军看来，大型公司拥有人力、财力等方面的投资优势，尤其拥有核心技术优势，与此同时，由于规模较大，在选取投资标的时容易出现大而全，可能会有不好的项目混入之嫌;反之，获得境外投资资格的中小型公司由于规模小，在投资项目选取上需要优中选优，利于形成精准化投资，并且资金规模小，易于进入和撤出。
首要风险是“不了解”
多位接受采访的境内保险公司投资人士认为，保险资金“出海”面临的最大风险，就是对海外市场的“不了解”，这也造成了目前境外投资业务没有完全发展起来的现状，尽管监管层已经出台了多项优惠政策鼓励。
据统计，截至2014年末，保险资金境外投资总额239.55亿美元，折合人民币1465.81亿元(按照当期汇率折算)，仅占当前保险业总资产大约1.44%。
为了防范风险，增进对海外市场了解，一位保险资管公司投资部人士告诉记者，保险公司更愿意通过委托境外基金来进行不动产以及股权类投资。据了解，从资产端来看，目前的境外投资渠道已经大致形成委托国内、国际投行，直接购买境外股权、不动产类相关资产等方式;从负债端来看，保险公司“出海”则主要通过“出口信用险”走出去或者在国外投资设立保险机构等。
上述大型寿险公司投资部人士表示，目前保险公司境外“买楼”也是分散风险的必行路径。在这个时点上，美联储加息很可能在今年下半年实施，投资国外固定收益类产品收益比较低。
此外，保险资金“出海”还必须应对汇率风险，一家再保险公司投资部人士告诉记者，保险资金要求资产负债高度匹配，负债端是人民币，资产端可能是美元或其他外币，一旦汇率发生大幅波动，影响不容小觑。
险资“出海”空间大
自2014年以来，中国保监会已经先后批复了10余家保险公司的境外投资业务资格，中华联合财险、百年人寿、光大永明人寿、前海人寿、泰山财险、中邮人寿、人保资管、国寿资管、弘康人寿等或将成为险企海外投资的“后起之秀”。
尽管新增这么多家公司，但许多公司虽具有境外投资资格，却没有做业务，对海外投资尚处于观望中。一位业内人士告诉记者，在他看来，是否投资海外，除了应具备资格外，更要拥有相应的境外投资人才、技术配备。保险公司投资还是不投资，更多地取决于海外是否有合适的投资项目，以及自身是否有足够的海外投资能力。
整体来看，险资出海仍处于比较谨慎的阶段。以中国太平投资纽约“翠贝卡”项目为例，在整个项目的推进过程中，中国太平积极寻求当地最具实力的合作伙伴，聘请了国际上知名的法律顾问、税务筹划顾问以及工程顾问等专业团队，为项目签约保驾。同时，中国太平还在项目中引入了多个层面的约束性跟投机制，最大程度上确保基金管理团队、项目开发商与太平集团投资该项目的利益风险一致，以期项目各方主体能够形成合力。
根据中国保监会相关规定，保险机构境外投资余额不超过上季度末总资产的15%。王国军说，根据统计数据，保险资金境外投资虽远没有达到15%的上限，但是仍然要谨慎，保险公司要有自己的投资策略，量力而行。他认为，随着经济全球化的发展，投资比例肯定会慢慢上升，将来的投资可能会达到上限。尤其是在发达国家投资环境向好的情况下，险资“出海”可能会增多，但像今年中国投资市场比较活跃，在国外投资的可能就会比较少，这是一个此消彼长的过程。
对保险公司来说，保险资金投资的首要法则是安全性，其次是流动性和收益性，不管监管部门允许投资的比例如何，放开的投资额度有多大，安全都是第一位的;第二，人力和技术是最核心的竞争力，资本市场实际上是最血腥的“战场”，没有足够的信息和技术，海外的投资风险比在国内大得多;第三，公司的海外投资布局要具有前瞻性，要研判整个市场当前的投资热点在哪里，未来的热点在哪里，哪些地方投资收益率会高，哪些领域投资收益率未来会上涨……要能够做出前瞻性分析，并做出科学合理的决策。
险资“出海”已成趋势。近年来，国内保险公司在欧美市场出手频繁，已经建成并投入运营的成熟物业成为投资的首选标的。
□记者 宫伟瑶
自2012年10月《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》公布以来，中国平安、中国人寿、安邦保险、阳光保险等先后投资海外不动产，分别将英国伦敦地标性建筑劳合社大楼、英国伦敦金丝雀码头10UpperBankStreet办公楼90%的股权、美国华尔道夫酒店、澳大利亚悉尼喜来登公园酒店等收入麾下。
近日，保险资金“出海”又添新例。中国太平开启海外投资新模式——通过设立海外股权投资基金的形式，与美国当地知名房地产开发机构合作，由黑石集团提供项目贷款，共同投资了位于纽约曼哈顿核心区域的翠贝卡111项目。
一位业内人士认为，从海外投资策略来看，上述保险公司的方式各不相同，但“招招制胜”。
差异化投资策略明显
近年来，随着保险资金“出海”步伐的加快，投资标的日渐丰富，投资策略的差异也越发明显。
在境外不动产投资项目的选择上，保险资金主要集中于物业流动性强、交易活跃，而且投资地法律和政策环境比较完善的成熟市场的项目。聚焦这些具有稀缺特性的投资区域，保险资金通过项目筛选，努力在风险可控的前提下寻找机会，争取较高的收益水平。
但各家保险机构的投资区域分布却存在较大的差异：一些选择伦敦、纽约、洛杉矶等欧美一线城市，一些则选择亚洲和澳大利亚的一些核心城市。
在货币政策宽松以及能源价格下跌等利好因素支撑下，美国经济复苏势头强劲，2014年全年GDP增速达到2.4%，创金融危机以来新高，且消费、就业、通胀等数据均有不同程度向好。在此背景下，美国一线城市的房地产市场强势格局已经确立。纽约作为美国的最大城市和世界的金融中心，即便是在2008年国际金融危机中，其房地产市场所受冲击也是美国最小的。业内人士指出，因此，安邦保险和中国太平“出海”均选择了纽约这个国际大都市，而阳光保险则将目光投向了澳大利亚。
一家大型寿险公司投资部人士对《中国保险报》记者表示，一方面，目前保险资金投资不动产大多选择发达国家，这些地方虽不会像发展中国家或者新兴市场那样很快获得收益，而且能够比较快地增长，但相对比较稳健，投资收益的波动性不会特别大;另一方面，各家保险公司选取投资标的时更倾向于不动产相关资产，但是由于标的所处的地理位置、城市特性等外部环境不同，会导致投资结果大有不同。他表示，这不是投资趋于同质化，反而是趋于差异化。再者，由于不动产投资占用资金较多，也不是所有公司都具备实力能够投资的。
根据中国保监会的相关规定，保险资金境外投资可选择规定的国家或地区的金融市场，投资货币市场类、固定收益类、权益类、不动产等品种。
对外经济贸易大学教授王国军认为，保险资金“出海”尚处于起步阶段，这个阶段同质化投资特点比较明显，但随着对国外市场的逐渐了解，随着经济全球化的发展，各公司境外投资策略上将会形成差异化，形成自身鲜明的特色。在王国军看来，大型公司拥有人力、财力等方面的投资优势，尤其拥有核心技术优势，与此同时，由于规模较大，在选取投资标的时容易出现大而全，可能会有不好的项目混入之嫌;反之，获得境外投资资格的中小型公司由于规模小，在投资项目选取上需要优中选优，利于形成精准化投资，并且资金规模小，易于进入和撤出。
首要风险是“不了解”
多位接受采访的境内保险公司投资人士认为，保险资金“出海”面临的最大风险，就是对海外市场的“不了解”，这也造成了目前境外投资业务没有完全发展起来的现状，尽管监管层已经出台了多项优惠政策鼓励。
据统计，截至2014年末，保险资金境外投资总额239.55亿美元，折合人民币1465.81亿元(按照当期汇率折算)，仅占当前保险业总资产大约1.44%。
为了防范风险，增进对海外市场了解，一位保险资管公司投资部人士告诉记者，保险公司更愿意通过委托境外基金来进行不动产以及股权类投资。据了解，从资产端来看，目前的境外投资渠道已经大致形成委托国内、国际投行，直接购买境外股权、不动产类相关资产等方式;从负债端来看，保险公司“出海”则主要通过“出口信用险”走出去或者在国外投资设立保险机构等。
上述大型寿险公司投资部人士表示，目前保险公司境外“买楼”也是分散风险的必行路径。在这个时点上，美联储加息很可能在今年下半年实施，投资国外固定收益类产品收益比较低。
此外，保险资金“出海”还必须应对汇率风险，一家再保险公司投资部人士告诉记者，保险资金要求资产负债高度匹配，负债端是人民币，资产端可能是美元或其他外币，一旦汇率发生大幅波动，影响不容小觑。
险资“出海”空间大
自2014年以来，中国保监会已经先后批复了10余家保险公司的境外投资业务资格，中华联合财险、百年人寿、光大永明人寿、前海人寿、泰山财险、中邮人寿、人保资管、国寿资管、弘康人寿等或将成为险企海外投资的“后起之秀”。
尽管新增这么多家公司，但许多公司虽具有境外投资资格，却没有做业务，对海外投资尚处于观望中。一位业内人士告诉记者，在他看来，是否投资海外，除了应具备资格外，更要拥有相应的境外投资人才、技术配备。保险公司投资还是不投资，更多地取决于海外是否有合适的投资项目，以及自身是否有足够的海外投资能力。
整体来看，险资出海仍处于比较谨慎的阶段。以中国太平投资纽约“翠贝卡”项目为例，在整个项目的推进过程中，中国太平积极寻求当地最具实力的合作伙伴，聘请了国际上知名的法律顾问、税务筹划顾问以及工程顾问等专业团队，为项目签约保驾。同时，中国太平还在项目中引入了多个层面的约束性跟投机制，最大程度上确保基金管理团队、项目开发商与太平集团投资该项目的利益风险一致，以期项目各方主体能够形成合力。
根据中国保监会相关规定，保险机构境外投资余额不超过上季度末总资产的15%。王国军说，根据统计数据，保险资金境外投资虽远没有达到15%的上限，但是仍然要谨慎，保险公司要有自己的投资策略，量力而行。他认为，随着经济全球化的发展，投资比例肯定会慢慢上升，将来的投资可能会达到上限。尤其是在发达国家投资环境向好的情况下，险资“出海”可能会增多，但像今年中国投资市场比较活跃，在国外投资的可能就会比较少，这是一个此消彼长的过程。
对保险公司来说，保险资金投资的首要法则是安全性，其次是流动性和收益性，不管监管部门允许投资的比例如何，放开的投资额度有多大，安全都是第一位的;第二，人力和技术是最核心的竞争力，资本市场实际上是最血腥的“战场”，没有足够的信息和技术，海外的投资风险比在国内大得多;第三，公司的海外投资布局要具有前瞻性，要研判整个市场当前的投资热点在哪里，未来的热点在哪里，哪些地方投资收益率会高，哪些领域投资收益率未来会上涨……要能够做出前瞻性分析，并做出科学合理的决策。