夹层基金受保险资金青睐
发布时间：2015-08-31 09:41:27 作者：记者 李画 来源：中国保险报·中保网
“我们对夹层基金很感兴趣，越来越多的保险机构开始关注它。”一位中型保险公司投资部负责人对《中国保险报》记者说。
所谓夹层基金，是一种介于股权与债权之间的投资方式，属于股权投资类另类投资，其最大特点是可以灵活地组合股权和债权投资的优势，既受益于公司财务增长所带来的股权收益，同时兼顾次级债的安全性。
目前我国的夹层基金主要由部分国内私募股权投资机构发起设立并管理，主要通过设立股权合伙企业的形式募集资金并进行投资，导入结构化的设计，通过可转债、优先债、次级债、股权回购、股权分配等手段，实现固定收益类产品、固定+超额收益、股权+回购、危机投资等多种产品投资。
近期，鼎晖夹层投资完成其第四期人民币基金的首轮募集，首轮募集金额超过10亿人民币。百年人寿、东吴人寿等几家保险机构作为LP参加了认购。
“夹层基金的收益率一般在8%—15%左右，投资主要看重的是它稳定的回报。”百年人寿副总裁陈新立对记者说，传统的PE收益一般在25%—30%左右，收益率高，但一般要5年以上才能退出，但对百年人寿这样处于盈亏平衡点的中小保险公司来说，每年都有分红也很重要。
风险较小，并不代表没有风险。陈新立说，一般来说，他们会选择大型、风控能力强的私募机构，要考察过投资标的后才会购买。
今年1—7月，保险业总资产超过11万亿元，其中资金运用余额超过10万亿元，但险资对夹层基金的投资占比仍然很小。
“夹层基金在我国处于起步阶段，随着我国资本市场的不断发展，金融产品日益丰富，夹层基金将逐步为机构投资者尤其是保险机构投资者所接受。”东吴人寿投资部负责人说。
他表示，我国经济进入新常态，增速放缓，结构优化与转型压力大，私募股权投资市场、股权并购市场等面临大量的投资机会，夹层基金可以在促进我国经济转型升级中发挥积极作用，保险资金可以通过投资夹层基金，分享我国经济中高速发展与转型升级的机会。
2014年，《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》发布，并首次提出：鼓励设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构，允许专业保险资产管理机构设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。
人保资产管理公司魏瑄认为，截至2013年，中国的夹层基金规模约130亿元，担任GP的投资机构仅10个左右，且国内夹层基金的投资领域和模式比较单一，产品条款与房地产债权信托极为类似，没有发挥出夹层基金的独特价值。
“面对这样的蓝海，保险资管公司与其他私募站在同一起跑线上，凭借集团内的资金优势和资产管理公司积累的股债投资、信用评估、产品开发等能力，保险公司发起设立夹层基金前景广阔。”魏瑄说。
“应该说我国保险行业基本具备了夹层基金管理能力。”上述东吴人寿投资部负责人说，“但夹层基金既投资于股权证券与并购，还投资于房地产、矿产、能源、基础设施等实体经济，范围广泛，交易结构复杂，风险控制任务艰巨，也使保险行业设立夹层基金可能面临较大的管理挑战。”
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“我们对夹层基金很感兴趣，越来越多的保险机构开始关注它。”一位中型保险公司投资部负责人对《中国保险报》记者说。
所谓夹层基金，是一种介于股权与债权之间的投资方式，属于股权投资类另类投资，其最大特点是可以灵活地组合股权和债权投资的优势，既受益于公司财务增长所带来的股权收益，同时兼顾次级债的安全性。
目前我国的夹层基金主要由部分国内私募股权投资机构发起设立并管理，主要通过设立股权合伙企业的形式募集资金并进行投资，导入结构化的设计，通过可转债、优先债、次级债、股权回购、股权分配等手段，实现固定收益类产品、固定+超额收益、股权+回购、危机投资等多种产品投资。
近期，鼎晖夹层投资完成其第四期人民币基金的首轮募集，首轮募集金额超过10亿人民币。百年人寿、东吴人寿等几家保险机构作为LP参加了认购。
“夹层基金的收益率一般在8%—15%左右，投资主要看重的是它稳定的回报。”百年人寿副总裁陈新立对记者说，传统的PE收益一般在25%—30%左右，收益率高，但一般要5年以上才能退出，但对百年人寿这样处于盈亏平衡点的中小保险公司来说，每年都有分红也很重要。
风险较小，并不代表没有风险。陈新立说，一般来说，他们会选择大型、风控能力强的私募机构，要考察过投资标的后才会购买。
今年1—7月，保险业总资产超过11万亿元，其中资金运用余额超过10万亿元，但险资对夹层基金的投资占比仍然很小。
“夹层基金在我国处于起步阶段，随着我国资本市场的不断发展，金融产品日益丰富，夹层基金将逐步为机构投资者尤其是保险机构投资者所接受。”东吴人寿投资部负责人说。
他表示，我国经济进入新常态，增速放缓，结构优化与转型压力大，私募股权投资市场、股权并购市场等面临大量的投资机会，夹层基金可以在促进我国经济转型升级中发挥积极作用，保险资金可以通过投资夹层基金，分享我国经济中高速发展与转型升级的机会。
2014年，《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》发布，并首次提出：鼓励设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构，允许专业保险资产管理机构设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。
人保资产管理公司魏瑄认为，截至2013年，中国的夹层基金规模约130亿元，担任GP的投资机构仅10个左右，且国内夹层基金的投资领域和模式比较单一，产品条款与房地产债权信托极为类似，没有发挥出夹层基金的独特价值。
“面对这样的蓝海，保险资管公司与其他私募站在同一起跑线上，凭借集团内的资金优势和资产管理公司积累的股债投资、信用评估、产品开发等能力，保险公司发起设立夹层基金前景广阔。”魏瑄说。
“应该说我国保险行业基本具备了夹层基金管理能力。”上述东吴人寿投资部负责人说，“但夹层基金既投资于股权证券与并购，还投资于房地产、矿产、能源、基础设施等实体经济，范围广泛，交易结构复杂，风险控制任务艰巨，也使保险行业设立夹层基金可能面临较大的管理挑战。”
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