近年来，保险资管实力不断壮大，第三方业务风生水起。自2005年我国企业年金开始市场化运作以来，已先后分三批次共21家投资管理机构获得企业年金基金投资管理人资格，其中，包括11家基金，2家券商，7家保险系，1家银行系。根据人社部披露的口径，截至2016年一季度，企业年金市场规模9534亿元，平安养老、泰康资产、国寿养老、太平养老、长江养老、人保资产和建信养老7家保险系投管机构管理规模近4900亿元，占据我国企业年金市场的半壁江山。据此，《中国保险报》推出“保险资管受托能力专题报道”，本期为系列报道之一。
□记者 张伟楠
泰康资产是保险资管行业内的“老九家”之一，十余年来，泰康资产在资产管理的“红海”中取得了不俗的业绩。截至2016年6月30日，泰康资产受托资产管理规模超过9000亿元，其中第三方业务规模突破4300亿元。企业年金投资管理规模逾1200亿元，位居企业年金投资管理人规模第二名。
8月5日，泰康人寿执行副总裁兼首席投资官、泰康资产首席执行官段国圣在接受《中国保险报》记者专访时表示，注重“绝对收益+相对收益”，兼顾“长期收益+短期收益”的保险资管公司与养老金、企业年金“气质天然契合”。也正是基于此，“目前市场上的保险系资管机构，管理规模占据了年金市场的‘半壁江山’。”
在均衡策略下进行资产配置
据人社部披露，截至2016年一季度，企业年金市场规模9534亿元，市场上共有21家企业年金投资管理机构。其中，泰康资产管理规模1202亿元，稳居市场第二位。
泰康资产年金管理规模迅速增长的秘诀是什么？段国圣认为，首先是投资业绩十分稳健；其次是拥有行业内实力较强的投研平台以及一套完整的框架体系；再次，保险资管在大类资产配置上具有绝对优势，保险系企业年金管理人的股东的销售网络完善，可以在企业年金业务的获取上与管理人形成合力，险资的收益特征与年金十分匹配。
对于年金管理，泰康资产既要平衡又要长期的收益，采用的是均衡策略。段国圣认为，核心技巧就在于资产配置。在资产类别上，要根据投资策略做好固收类、权益类以及另类等大类资产的合理配置。在市场配置上，要在不同的市场阶段进行动态的仓位调整。“均衡策略既是相对收益和绝对收益并重的产物，又要兼顾长期收益和短期收益的需求。”
均衡策略在实践上，则表现为具体投资品种选择。泰康资产具有丰富的多领域资产配置经验，投资范围涵盖固定收益投资、权益投资、境外投资、基础设施及不动产投资、股权投资、金融产品投资等，所提供的服务和产品包括保险资金投资管理、另类项目投资管理、企业年金投资管理、金融同业业务、财富管理服务、资产管理产品、养老金产品、境外理财产品、QDII（合格境内机构投资者）专户、公募基金产品等。
作为行业内业务品种最齐全的公司之一，丰富的投资品种使泰康资产拥有了超出行业平均水平的配置领域。段国圣比喻道，“我们既有砖有瓦，也有钢筋和水泥。所以我们做配置就可以做得好，这是单纯的资产管理公司无法比拟的优势。”
数据显示，自2008年正式开始企业年金的投资运作以来，泰康资产综合投资收益率始终领先行业。段国圣形象地告诉《中国保险报》记者投资是如何“滚雪球” 的——“坚持10年，如果每年的业绩位居市场前1/2以内，其中1-2年业绩在前1/4，10年下来，业绩就会名列前茅。”
截至2016年3月末，泰康资产投资管理企业年金组合405个，规模1202.65亿元；在养老金产品方面，泰康资产自2013年开始布局全产品线，目前已通过备案注册养老金产品共计18只，已投资运作的15只养老金产品的规模超过400亿元，市场占比约1/4。
泰康资产的配置“法则”
对于泰康资产企业年金管理的资产配置情况，段国圣称，以固收类资产为主。此外，泰康资产从4个维度入手，做好组织制度和系统保障，严格控制风险，保证企业年金业绩的稳定增长。
泰康资产的资产配置以固定收益类资产为主，其中既包括一般的固收类资产，也包括非标投资，非标投资则主要集中在基础设施和不动产。段国圣认为，非标资产的收益比一般的固定收益高一点，但一般固定收益资产的交易功能很强，因此，这类资产的配置是必需的。而非标类项目投资，包括基础设施、不动产、信托、PE，总规模超3000亿。
数据显示，在金融资产上，按照上市公司口径，与上市保险公司相比，截至2015年末，泰康人寿金融产品投资占比位居第一；在基础设施及不动产投资方面，2015年，泰康资产新增自主发行的另类产品规模340亿元，注册的保险另类产品规模在保险行业排名前三。
泰康资产围绕企业年金投资管理服务，建立了完善的组织架构和业务体系，为客户年金资产长期稳健增值提供坚实保证。
在组织保证方面，公司为企业年金建立了独立的营销服务团队、投资管理团队及运营保障团队，专业人员超过100人。
在制度保证方面，公司针对企业年金业务制定并不断完善专门的管理制度，搭建了健全的制度管理体系。
在投资保证方面，公司为企业年金全面开放研究资源，配备优秀的投研人员专业从事企业年金投资管理，并通过相关机制安排，保证人员的稳定性。
在风险控制保证方面，公司建立了全面风险管理体系及先进的投资组合风险控制系统，保证企业年金资产的安全性。
在系统保证方面，公司为企业年金配备了专业的信息技术系统和完善的灾备系统，从技术上保证了年金资产的安全顺畅运作。
作为第二批获得企业年金基金投资管理人资格的资管机构，泰康资产已为金融、电力、能源、铁路等行业的众多大型企业提供了企业年金基金投资管理服务。
“经过近10年的积累，我国企业年金的规模已近1万亿，下一阶段企业年金规模将由增量转变为存量博弈，企业年金的增长会变得缓慢，例如一些周期性行业的企业年金规模增速会变缓，但原来的存量在这里，依靠投资升值，还会有所增长。而职业年金和企业年金的相似度比较高，尽管目前职业年金的规模不大，但从理论上来说，10年后，职业年金的规模可能会超过银行、保险、基金等。”
段国圣认为，“在资产配置中必须有大思路，而且是很大的思路。如果资产配置做好了，投资业绩是不可能差的。而保险资管机构在资产配置上有着丰富的经验和实践，可以说，在企业年金、职业年金和养老金管理领域，最专业的管理机构在保险业。”
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《中国保险报》：年金账户大类资产配置策略如何？
段国圣：长久期、高信用。早在2012年的时候，我就在多个场合表示，保险公司的投资的策略是配置“长久期、高信用”资产。当时，什么是长久期呢？举个例子来说，如果在2012年配置了一个年化收益9%的高信用非标产品，买了5年、8年或10年的，现在看这个收益率十分可观。为什么要高信用？现在市场上信用风险已经开始暴露，当时我们就看到这一点。
《中国保险报》：职业年金应如何配置资产？
段国圣：职业年金和企业年金的相似度非常高，在资产配置中要体现创造力，在经济增速下行的时候，信用风险在爆发，资产配置显得更为重要。资产配置必须有所为、有所不为。目前，我国的保险资管公司跟国外的很多机构在技术路径上还是有差距的，他们在多资产管理领域，能够马上为客户提供综合的解决方案。这就需要有大的战略思维，具体而言，第一是方向要看清楚；第二是要有具体的方案，挑选出能干的人，有良好的激励机制；第三是后端把控好风险。
《中国保险报》：在另类资产配置中，选择项目要看哪些指标？具体如何操作？
段国圣：在资产配置中，一部分钱是创造现金流的，一部分钱是投资高成长预期的。这部分资金要投资于中国未来经济成长的方式，比如互联网、大健康、大消费产业等。首先一定要投一些，不投资是错的。但真正投资的时候，要合理配置，因为这些企业有可能有一部分会死掉，从统计学上来看，如果能保证有一部分投资成功，就会赚到钱。
《中国保险报》：现在比较看好另类资产中的哪些？
段国圣：很多，像天然气管道、养老社区等。社会上这一部分需求是刚性的，这些行业蕴含着投资机会。
《中国保险报》：投资中最重要的是什么？
段国圣：投资最重要的事情，第一个就是对行业、对公司的商业模式的判断。我第一个看商业模型，商业模型即代表行业。比如滴滴，它的商业模型是有道理的。代表整个经济发展方向的项目，只要它的价格不特别离谱就可以投，有的已经贵到把未来十年、二十年价格都已经卖出来了，如果投资就蕴含着风险。
《中国保险报》：如何看待信用风险？会不会发生系统性风险？
段国圣：未来信用风险一定还会爆发，但爆发的结果大部分都会解决。我认为3年之内，甚至有可能5年之内，不会发生系统性风险，3-5年以后，则取决于我国经济转型发展的结果。此外，作为一个投资人，当很保守和谨慎的时候，即便出现预期中最大的风险，还是能生存的，但需要很注重信用风险、流动风险。同时，在谨慎的过程中，不可能完全谨慎，不可能不做事，不做事也是风险，因为保险是有负债成本的，不做事也要亏损。一方面是需要投资回报，一方面是信用风险提升，那么在投资中，主要就两种选择：要么就提高信用风险额度；要么就是投资范围更宽一点，可以保证信用不下沉。监管机构的政策走向已有力地支持了后一种选择。