□记者 和平
超低利率、技术性颠覆与监管压力，所有这些因素均导致利润率的收缩及成本的增加，而由此形成的市场环境将提振整个金融行业在2018年及未来的并购活动。
近日，贝克·麦坚时国际律师事务所(以下简称“贝克·麦坚时”)与牛津经济研究院联合发布的全球交易展望预计，2018年金融行业的全球并购交易额将从2017年的4620亿美元增长25%至6160亿美元。同样，由于许多亚洲金融科技独角兽企业将通过融资开展技术变革，受此主导，2018年金融行业的全球IPO交易融资额预计增长近40%至840亿美元。
金融行业IPO成为主要驱动因素
2017年，金融行业IPO交易总融资额从前一年的472亿美元增长至511亿美元，预计2018年该行业的IPO交易融资额将进一步上升到840亿美元，这是多重因素提振的结果，包括全球金融危机期间被国有化的几家大型银行进行的再私有化，以及许多金融机构的资本结构调整。
成立于几年前的金融科技初创企业也将为上市交易融资额的增加提供助力，因为他们的规模在增加，并希望通过IPO筹集额外资金或为他们的私募股权与风险投资者提供退出机会。
“根据交易背后的驱动因素，资金通常用于偿还政府在10年前出面给予金融机构的救助，以改善资产负债表，或为金融科技行业的风险/私募股权投资者(VC/PE)与创始人提供退出机会，”贝克·麦坚时全球资本市场部门主席Koen Vanhaerents律师表示。
据了解，在亚太地区，许多金融科技企业也正在进入IPO市场。而保险企业也是如此，在像印度这样的国家，这一行业正在快速成长，同时估值也在飙升。
中国对外投资提振亚太区并购
受中国对外投资提振，贝克·麦坚时预计2018年亚太地区金融行业的并购交易额将比去年增长60%。根据标准普尔指数，以资产规模计的全球五大银行中有四家是中国银行，一家是日本银行，这彰显了亚太地区金融行业日益增长的影响力。以资产计，世界上最大的银行是中国工商银行(ICBC)，其在2007年完成了第一宗对外并购，当时它买下了印尼Halim银行(PT Bank Halim Indonesia)90%的股权。
“作为东南亚最大的经济体，印度尼西亚已经成为许多外国银行的目标，最近汇丰银行，中国建设银行与三菱东京UFJ银行的并购交易也证明了这一点，”贝克·麦坚时雅加达成员事务所Hadiputranto Hadinoto & Partners银行与金融合伙人Erwandi Hendarta律师说道。“我们预计这类交易将持续数年。”
日本大型银行十分关注国际市场，并很可能进一步开展战略性投资。亚洲金融服务行业的其他同行虽属于市场新秀，但他们将在2018年及未来显现全球影响力，并由两大不同的阵营主导。
第一大阵营包括阿里巴巴、蚂蚁金服与支付宝，它们已经开始实施全球惠普金融战略。蚂蚁金服为印度最大移动支付和商务平台PayTM，菲律宾电子钱包GCASH，韩国支付平台Kakao Pay，以及泰国支付公司Ascent Money提供一些技术支持力量。阿里巴巴不久前计划收购美国公司速汇金国际，不过该交易被美国财政部的外资投资委员会出于战略考虑而否决。第二大阵营包括腾讯与微信支付，其在中国拥有近10亿客户，且年收入增长屡屡达到50%。
金融科技创新带来新挑战
在全球金融危机之前，许多银行从净利差(客户存款与贷款之间的利差)中获得了很大一部分利润，但由于2009年以来美国与欧盟央行为应对危机而实行的超低利率，这些银行就不能再这样做了。
“这种情况已经破坏了许多银行的基本业务模式，新技术、技术性颠覆与穿透式监管导致挑战不断升级，使得这一问题更加严峻，”贝克·麦坚时伦敦金融行业专家David Brimacombe律师表示，“因此，银行业将见证大量国家及地区级别的整合。”
随着数字竞争与不断变化的监管要求，在低收益环境中的寿险企业也在上演类似的故事。随着被动投资与吸引客户的新数字竞争兴起，资产管理公司也面临着盈利能力下降的局面。
在银行、保险企业与资产管理机构之间反复出现的一个话题就是旧系统升级所带来的挑战，这些系统是为人工智能与机器学习出现之前的时代而设计的。那时，硅谷以及中国的科技巨头还没有利用最先进的数字技术进入到利润丰厚的金融服务产品。
应对这一挑战的部分解决方案将来自金融科技企业，他们能够提供数字客户体验方面的专业知识和新的技术方案，使现有银行能够解决包括支付方式在内的旧问题，以及与客户需求匹配的快速产品识别能力。大多数现有的金融机构充分意识到进行这些内部升级任务的艰巨性，并倾向将收购或与金融科技企业合作作为维持生存的途径。
“由于与人工智能及大数据的需求互不相容，传统的IT系统限制了现有银行进行创新的能力，”贝克·麦坚时全球金融机构部门主席Jeremy Pitts律师表示。“而新进企业拥有极大的优势，因此现有银行与金融科技初创企业之间的联合是最好的解决方案。”
欧洲金融业交易涨幅最大
2018年，北美地区金融行业的并购交易额将增长至2590亿美元，占全球所有行业交易的40%以上，预计欧洲地区的这一数字将达1957亿美元，紧随北美之后。而亚太地区则为1227亿美元，拉丁美洲地区为292亿美元，非洲及中东地区为90亿美元。
贝克·麦坚时预计2018年北美地区金融行业的并购交易额将增长15%至2590亿美元，而在2019年下跌至2140亿美元，在2020年下滑至1678亿美元。
在需要高资本配置的波动交易收益与更稳定的轻资产财富管理业务之间实现更好的平衡后，美国的全球性银行即将进入一个拐点。它们的平均股本回报率接近或超过10%。然而，对于中小型市场银行来说，还不能得出类似的总结。随着分行数量的减少与数字化导致的投资成本上升，银行仍将面临合并的压力。
“美国联邦企业所得税率的大幅降低，以及在新政府下联邦金融服务监管的缩减趋势将使许多银行与保险企业获益，”贝克·麦坚时芝加哥并购合伙人Craig Roeder律师表示。
贝克·麦坚时预计，美国基金将在全球变得愈发活跃；成功的基金拥有大量的投资资金，在全球范围内为更大型及更广泛的并购活动提供动力。欧洲金融行业的交易将获得最大涨幅，其2018年并购交易额将从2017年的1008亿美元增加近一倍至1957亿美元。
在经历2018年的交易活动高峰之后，贝克·麦坚时认为2019年金融行业并购与IPO交易额将有所下降，这与全球更广范围内发达市场交易活动冷却的大趋势一致。随着利率上升，全球贸易与投资增长放缓，以及股票价格回调，预计金融行业的并购交易额将在2019年下降至5690亿美元，到2020年将下滑至4500亿美元，预计该行业IPO交易将在2019年下降至824亿美元，随后在2020年将进一步下滑至593亿美元。