□记者 袁婉珺
安永日前发布《改革与创新——IPO市场的新动能》报告，总结2018年全球及大中华区IPO活动和分析来年市场愿景。2018年全球IPO预计将达1365宗，同比下降20%，但集资额稳步上扬，升幅预计为7%，达2051亿美元。集资额上升主要与越来越多独角兽公司上市和市场出现大型IPO项目有关。第四季度数据显示，由于市场波动及地缘政治因素持续，预计集资额及宗数同比分别下降10%和34%，按季度计算的降幅更为明显。
大型IPO项目增加推动港交所全年集资额和IPO宗数领跑全球，成为“双料冠军”。受贸易摩擦、新股发行从严审核常态化等多重经济因素影响，A股市场新股发行显著放缓；但大型IPO推动平均筹资额增长，前十大IPO筹资额上升。
安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽指出：“2018年年底在地缘政治不确定性、中美贸易摩擦及英国脱欧在即等不良因素影响下，全球第四季度IPO活动有所放缓。然而，在巨额上市项目宗数上升及独角兽IPO兴起推动下，全年表现符合预期，预计2019年IPO市场将继续由独角兽企业和巨额上市项目带动。”
报告称，预计最快于2019年上半年推出的科创板和试行注册制，以及支持资本市场为实体经济服务的政策不变，使得2019年A股IPO市场有望回暖。
2018年A股IPO显著放缓
受全球贸易摩擦及IPO审核进一步严格等因素影响，2018年A股预计有105家企业上市，集资1387亿元人民币，两者同比分别下降76%和40%。受贸易争端等多重经济因素影响，下半年新股发行进一步放缓，共42家企业上市，募集资金455亿元人民币，IPO数量和筹资额分别占全年的40%和33%。新股发行从严审核已成常态化，与2017年相比，2018年新股否决率维持高位，上升至30%，IPO终止审查数量升高36%。
但2018年新股平均筹资额创2011年以来峰值。从筹资额规模来看，10亿元人民币以下的占比29%，同比下降37个百分点；而相较于2017年没有筹资额达50亿元以上的IPO，2018年该规模IPO数量占总数的4%，筹资额占比32%；前十大IPO共筹资674亿元人民币，同比增加132%，前十大IPO占全年总筹资额的49%，而2017年则为13%。
从行业来看，科技、媒体和通信行业列全年筹资额行业第一；独角兽企业上市节奏加快。从地区来看，江苏和广东分列IPO宗数和筹资额第一。按宗数计，江苏、广东、浙江、上海及北京分列前五，占IPO总宗数的69%；按筹资额计，广东、江苏、北京、四川和上海分列前五，占总筹资额的70%。
A股排队上市企业方面，证监会排队企业数量由2013年的近900家，大幅下降至2018年12月的278家，“堰塞湖”现象正在快速消解。安永大中华区政府及公共事业部主管合伙人杨淑娟认为：“由于内外因素的影响，资本市场走势疲软。在此大环境下，A股IPO审核的步伐放缓趋稳。2018年新股发行从严审核已成常态化，上市申请否决率进一步升高，严格的审核制度倒逼企业进行自我审查，当中为数不少企业主动撤回申请，客观上帮助减轻‘堰塞湖’现象，缓解新股发行速度的压力。此举同时也有效地提升了拟上市企业的素质。”
2018年中国企业赴美上市热潮持续
预计2018年美股市场共有39家中国公司首发上市，筹资95.39亿美元，IPO宗数和筹资额同比分别增加63%和140%。共有20家中国企业在纳斯达克证券交易所上市，筹资54.27亿美元，占中国企业在美全年IPO总筹资额的57%。安永中国区科技媒体行业审计服务合伙人李康表示：“近两年中国企业赴美上市迎来另一个高潮，在数量和筹资额上与往年相比有大幅增长。随着国内经济和行业发展的不断变化，行业发展的周期性也体现在赴美上市的企业当中，2018年在线娱乐和在线消费行业IPO列筹资额排名前两位，占全年中企赴美IPO筹资额的65%。筹资额排名首位的爱奇艺是中国企业在美国上市的第二大IPO，仅次于2014年上市的阿里巴巴。”
2018年港交所IPO宗数和集资额双冠全球
2018年受国际贸易摩擦影响，中港两地股市主要指数走势疲软，但香港新股市场逆风领先全球。安永预计2018年共有205家企业在港上市，宗数创同期历史新高，同比上升28%；集资额预计上升超过123%，达2865亿港元。大型IPO项目增加推动港交所全年集资额超越纽约证券交易所，重夺冠军宝座。全球IPO集资额第三位为东京证券交易所。港交所在IPO宗数方面也领跑全球，成为“双料冠军”。
按集资额计算，2018年前三大上市项目均来自科技、媒体及通讯行业。2018年前十大IPO共筹资1866亿港元，占全年筹资额的65%。前三大IPO均来自科技、传媒和通信行业，筹资额占前十大的72%。中国铁塔和小米筹资规模分列全球IPO第二和第三名。联交所针对生物科技企业上市的改革促进了健康业企业赴港上市，共有三家健康业企业进入前十大，筹资额超过金融业IPO。
何兆烽表示：“联交所更新上市规则多管齐下，刺激香港2018年新股市场表现称霸全球。与此同时，年内房地产服务业上市宗数明显上升，可见行业步入扩张期，需要利用资本市场集资扩充业务。安永预计2019年仍将有多家房地产服务业企业赴港上市。”
2019年A股IPO活动受多重因素影响
最快2019年上半年推出的科创板和试行注册制，以及国家支持资本市场为实体经济服务的政策不变使得2019年A股活动有望回暖。杨淑娟分析认为：“科创板的建立和探索增加了科技创新企业的融资渠道，帮助优质企业发展壮大；比较现有上市条件，科创板对于科技型企业的包容性也会吸引一些原本无法在A股上市，但成长性高的新经济公司上市，从而吸引资金留在A股，提高A股上市公司的质量。在未来，科创板上市公司将涵盖智能制造、行业龙头、拥有自主专利、独角兽、高科技和新材料等类型的企业。”
在审查方面，报告认为从严监管的大方向保持不变，上市难度加大，但上会企业质量也将有所提高；有助于逐步控制排队上市企业的数量，为更多新经济企业登场预留空间。
此外，报告认为，2019年A股IPO活动受以下方面因素影响：长期资金入市及国家针对股权质押、民营企业发展、减税等系列稳定市场政策的实施效果，退市制度进一步升级，中美贸易争端等外部影响，A股纳入富时罗素全球指数体系带来海外增量资金。
预计2019年港交所IPO保持强劲
报告认为，多重利好消息推动2019年港交所IPO计划保持强劲。独角兽企业方兴未艾，上市热潮2019年将会持续下去，加上香港政府大力发展创新科技，致力建设世界级科创平台，有利于培育香港创科上市企业；港交所改革红利继续发酵，更多企业将受惠于改革新政赴港上市；中国政府支持企业利用包括香港在内的资本市场发展壮大；H股全流通和新三板企业转H股上市政策利好内地企业赴港上市；IPO排队企业数量维持高位，香港IPO发行计划依旧强劲；中国政府将延续2018年支持经济稳增长的货币和财政政策。
报告预计2019年港交所IPO筹资额约为2000亿港元，但同时也对市场保持审慎的态度。目前资本市场面临着一系列负面因素，包括：全球经济下行的可能性加大、中国经济去杠杆、美国加息缩表、新兴经济金融市场震荡可能加剧、中美贸易争端带来的影响、美股见顶的风险等。如果上述外部因素影响加剧，将会对香港的IPO活动的筹资额产生负面影响。