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【名家看市】提前布局春季行情

发布时间:2020-01-02 09:06:44    作者:    来源:中国银行保险报网

□廖发达

行为金融学研究表明,股市中存在显著的日历效应。实证研究表明,A股市场存在显著的春季效应,即每年的春季都有一波行情,有人称之为“春季躁动”。究其原因是:每年年初银行早放贷早收益致使一季度货币信贷量较高;上年底机构投资者为减少收益和奖金不确定,年底减仓,新一年开始重新加仓等。春节行情是一年中最需要把握的投资时机之一,因为即使是大熊市的2008年和2018年,都有过短暂的春季躁动。

过去十几年经验看,上一年行情通常在11月中或12月中之前结束,进入调整、调仓阶段。2019年,上证指数上涨20.5%,创业板指数上涨41.7%,收益良好。2019年保险机构收益也基本锁定,公募基金排名大致确定,私募机构也收益颇高。自2019年12月初以来,部分机构开始调仓布局下年春季行情,表现充分的行业公司相继调整,而2020年可能有机会的传媒、新能源汽车等蠢蠢欲动。

春季行情开启一般有两个时间点,一是元旦之后直接开始,如2017年、2018年、2019年。另一时间点是1月份先调整,春节后启动。如2016年,2011年。特殊的是2013年市场在持续下跌近2年后,2013年的春季行情在2012年的12月初就提前启动。此外,在创业板成立之后,主板和创业板时间节奏经常不同步,如2019春季行情,主板在1月初启动,而创业板在春节后启动,如2015年春季行情,创业板在元旦之后启动,而主板是在春节前后跟上。

什么样的行业可能在春季行情中表现较好呢?如前所述,春季行情是因新一年的信贷货币流动性放出和风险偏好提升所致,因而,金融、地产等弹性行业在春节躁动中通常表现相对较好,而消费医药等防御性行业表现相对落后。

2019年MSCI大幅提升A股配置比例,且把中盘股和创业板公司新纳入,北向资金全年流入3400亿以上,加之良好的基本面和相对较低的估值,以白酒白电医药为代表的核心资产2019年表现十分突出,部分蓝筹白马龙头股涨幅达一倍以上。但2020年,MACSI再次大幅提升A股配置比重至少需要等待几个月,从而增量资金供给边际减弱。与此同时,部分行业、公司估值充分,而景气开始走弱,因而消费医药类核心资产将显著分化。

5G是新一轮科技周期的基础和驱动力,5G科技周期具有先硬件后软件,先基础设施后应用的发展顺序从而受益顺序。2018年通信里的光纤光缆和设备商率先受益。2019年二三季度,PCB、天线射频等器件,然后是消费电子类公司将受益。2020年将是5G大年,特别是20年下半年5G手机放量将驱动相关公司业绩大幅度提升。虽然2019年二三季度不少消费电子类公司已经有很好表现,但2020年消费电子和5G应用的龙头公司将继续受益于这一轮5G周期。

2019年,受宏观经济下滑,CPI不断走高、港股持续低迷等因素影响,低估值价值股和周期股表现相对落后。随着2020年CPI回落、经济逐步企稳,利率下行以及港股企稳上行,金融地产及周期龙头股投资价值凸现。加之,保险业2021年将实行新的会计规则,低风险偏好的养老基金、银行理财资金进入股市,低估值、高分红类公司可能出现补涨行情。

一年之计在于春,目前的震荡调整,为调整资产配置、战略布局春季行情提供了有利时机。未雨绸缪,前瞻性调仓、提前布局,把握春季行情,锁定2020年胜局,奠定坚实基础。

(作者系上海境坦资产管理公司副总经理、投资总监)


【名家看市】提前布局春季行情

来源:中国银行保险报网  时间:2020-01-02

□廖发达

行为金融学研究表明,股市中存在显著的日历效应。实证研究表明,A股市场存在显著的春季效应,即每年的春季都有一波行情,有人称之为“春季躁动”。究其原因是:每年年初银行早放贷早收益致使一季度货币信贷量较高;上年底机构投资者为减少收益和奖金不确定,年底减仓,新一年开始重新加仓等。春节行情是一年中最需要把握的投资时机之一,因为即使是大熊市的2008年和2018年,都有过短暂的春季躁动。

过去十几年经验看,上一年行情通常在11月中或12月中之前结束,进入调整、调仓阶段。2019年,上证指数上涨20.5%,创业板指数上涨41.7%,收益良好。2019年保险机构收益也基本锁定,公募基金排名大致确定,私募机构也收益颇高。自2019年12月初以来,部分机构开始调仓布局下年春季行情,表现充分的行业公司相继调整,而2020年可能有机会的传媒、新能源汽车等蠢蠢欲动。

春季行情开启一般有两个时间点,一是元旦之后直接开始,如2017年、2018年、2019年。另一时间点是1月份先调整,春节后启动。如2016年,2011年。特殊的是2013年市场在持续下跌近2年后,2013年的春季行情在2012年的12月初就提前启动。此外,在创业板成立之后,主板和创业板时间节奏经常不同步,如2019春季行情,主板在1月初启动,而创业板在春节后启动,如2015年春季行情,创业板在元旦之后启动,而主板是在春节前后跟上。

什么样的行业可能在春季行情中表现较好呢?如前所述,春季行情是因新一年的信贷货币流动性放出和风险偏好提升所致,因而,金融、地产等弹性行业在春节躁动中通常表现相对较好,而消费医药等防御性行业表现相对落后。

2019年MSCI大幅提升A股配置比例,且把中盘股和创业板公司新纳入,北向资金全年流入3400亿以上,加之良好的基本面和相对较低的估值,以白酒白电医药为代表的核心资产2019年表现十分突出,部分蓝筹白马龙头股涨幅达一倍以上。但2020年,MACSI再次大幅提升A股配置比重至少需要等待几个月,从而增量资金供给边际减弱。与此同时,部分行业、公司估值充分,而景气开始走弱,因而消费医药类核心资产将显著分化。

5G是新一轮科技周期的基础和驱动力,5G科技周期具有先硬件后软件,先基础设施后应用的发展顺序从而受益顺序。2018年通信里的光纤光缆和设备商率先受益。2019年二三季度,PCB、天线射频等器件,然后是消费电子类公司将受益。2020年将是5G大年,特别是20年下半年5G手机放量将驱动相关公司业绩大幅度提升。虽然2019年二三季度不少消费电子类公司已经有很好表现,但2020年消费电子和5G应用的龙头公司将继续受益于这一轮5G周期。

2019年,受宏观经济下滑,CPI不断走高、港股持续低迷等因素影响,低估值价值股和周期股表现相对落后。随着2020年CPI回落、经济逐步企稳,利率下行以及港股企稳上行,金融地产及周期龙头股投资价值凸现。加之,保险业2021年将实行新的会计规则,低风险偏好的养老基金、银行理财资金进入股市,低估值、高分红类公司可能出现补涨行情。

一年之计在于春,目前的震荡调整,为调整资产配置、战略布局春季行情提供了有利时机。未雨绸缪,前瞻性调仓、提前布局,把握春季行情,锁定2020年胜局,奠定坚实基础。

(作者系上海境坦资产管理公司副总经理、投资总监)

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