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股强债弱 加大权益市场布局

发布时间:2020-07-23 09:22:10    作者:于晗    来源:中国银行保险报网

□记者 于晗

过去的一个季度,风险资产经历了一个比较明显的V型反弹。自5月份开始,债券资产呈现逐渐走弱的迹象,从市场表现来看,目前金融市场是“股强债弱”的局面。

近日,在兴业银行举办的一场线上会议上,兴银理财研究总监徐寒飞围绕“2020年下半年理财子公司投资策略”谈到,当前市场正处于重要节点,在资产配置上,要找到宏观的主线,着重考虑当下的经济和政策状况,从而判断下一阶段市场的走向。

从看全球经济增长的预期看,根据国际货币基金组织的最新预测指出,未来一段时期,全球经济的增长并不乐观,中国作为增长比较快的大国,预期增长在3%左右,全球大部分国家,包括主要发达国家的全年增速都将在-3%以下。

疫情是重要变量。目前,中国的疫情已基本得到控制,但海外的疫情状况仍然复杂。例如,美国的疫情已出现了二次爬升的迹象,如果一些地区的疫情再次加剧,市场对于复产的预期、未来经济增长的判断,可能需要重新进行调整。

在政策走向上,自今年5月起,我国央行的政策发生了一些微妙的变化,货币政策操作从投放转向回笼,导致市场对货币政策的反应发生了改变,收益率曲线出现了明显反弹。“这也是银行理财固收类产品净值跌破面值的重要原因。”徐寒飞表示。

从政策表态来看,央行货币政策正在往“正常化”的道路走,因疫情而生的“超常规”货币政策可能会逐步撤出,结合目前实际操作的情况和央行释放的调节市场预期的信号来看,这一趋势在延续。徐寒飞指出,这是货币政策从边际宽松转向偏中性的态度。

徐寒飞提到,有几个关键的信号。资产价格上,股票市场价格出现了反弹,部分城市的房价反弹明显。上半年,央行已投放了超过60%的信贷目标,下半年最多只有40%的空间,货币政策自然会有边际的变化。此外,目前市场短期资金面保持在一个相对的高位,隔夜利率水平和7天逆回购的利率水平都在2%以上,但从历史分位数来看仍然处在历史低点。

徐寒飞认为,在资产配置上,宏观的主线可能从疫情导致的通缩预期,转向增长恢复、物价温和上涨的阶段。货币政策既要提高货币政策的传导效率,让资金能够直达实体经济,又要保持一个相对稳定的货币环境。这使得风险资产的估值较高,也即投资者的风险偏好较高。货币环境相对宽松,权益资产的回报可能也会好于债券。

“目前,理财子公司的产品主要集中在短期类、债券类,当风险资产价格出现改善时,整个组合结构可能没有办法跟上宏观和市场的变化,因此,要进行合理方向的转变。”徐寒飞认为,要加大对权益市场的布局。

据了解,在债券方面,兴银理财未来将采取有弹性的策略布置利率债的投资,保持低仓位或久期相对可控的情况下做一些交易。在保证防御性的状况下,兴银理财布局了一些含权的债券,使得资产组合有一定的进取性。

“过去,理财子公司的投资运作模式更多关注资产和负债静态的息差。资管新规出台之后,净值化转型推动了整个银行理财子公司的方向转变,未来,我们将从单一静态配置策略转向动态配置策略以及多资产配置策略。”徐寒飞说。


股强债弱 加大权益市场布局

来源:中国银行保险报网  时间:2020-07-23

□记者 于晗

过去的一个季度,风险资产经历了一个比较明显的V型反弹。自5月份开始,债券资产呈现逐渐走弱的迹象,从市场表现来看,目前金融市场是“股强债弱”的局面。

近日,在兴业银行举办的一场线上会议上,兴银理财研究总监徐寒飞围绕“2020年下半年理财子公司投资策略”谈到,当前市场正处于重要节点,在资产配置上,要找到宏观的主线,着重考虑当下的经济和政策状况,从而判断下一阶段市场的走向。

从看全球经济增长的预期看,根据国际货币基金组织的最新预测指出,未来一段时期,全球经济的增长并不乐观,中国作为增长比较快的大国,预期增长在3%左右,全球大部分国家,包括主要发达国家的全年增速都将在-3%以下。

疫情是重要变量。目前,中国的疫情已基本得到控制,但海外的疫情状况仍然复杂。例如,美国的疫情已出现了二次爬升的迹象,如果一些地区的疫情再次加剧,市场对于复产的预期、未来经济增长的判断,可能需要重新进行调整。

在政策走向上,自今年5月起,我国央行的政策发生了一些微妙的变化,货币政策操作从投放转向回笼,导致市场对货币政策的反应发生了改变,收益率曲线出现了明显反弹。“这也是银行理财固收类产品净值跌破面值的重要原因。”徐寒飞表示。

从政策表态来看,央行货币政策正在往“正常化”的道路走,因疫情而生的“超常规”货币政策可能会逐步撤出,结合目前实际操作的情况和央行释放的调节市场预期的信号来看,这一趋势在延续。徐寒飞指出,这是货币政策从边际宽松转向偏中性的态度。

徐寒飞提到,有几个关键的信号。资产价格上,股票市场价格出现了反弹,部分城市的房价反弹明显。上半年,央行已投放了超过60%的信贷目标,下半年最多只有40%的空间,货币政策自然会有边际的变化。此外,目前市场短期资金面保持在一个相对的高位,隔夜利率水平和7天逆回购的利率水平都在2%以上,但从历史分位数来看仍然处在历史低点。

徐寒飞认为,在资产配置上,宏观的主线可能从疫情导致的通缩预期,转向增长恢复、物价温和上涨的阶段。货币政策既要提高货币政策的传导效率,让资金能够直达实体经济,又要保持一个相对稳定的货币环境。这使得风险资产的估值较高,也即投资者的风险偏好较高。货币环境相对宽松,权益资产的回报可能也会好于债券。

“目前,理财子公司的产品主要集中在短期类、债券类,当风险资产价格出现改善时,整个组合结构可能没有办法跟上宏观和市场的变化,因此,要进行合理方向的转变。”徐寒飞认为,要加大对权益市场的布局。

据了解,在债券方面,兴银理财未来将采取有弹性的策略布置利率债的投资,保持低仓位或久期相对可控的情况下做一些交易。在保证防御性的状况下,兴银理财布局了一些含权的债券,使得资产组合有一定的进取性。

“过去,理财子公司的投资运作模式更多关注资产和负债静态的息差。资管新规出台之后,净值化转型推动了整个银行理财子公司的方向转变,未来,我们将从单一静态配置策略转向动态配置策略以及多资产配置策略。”徐寒飞说。

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