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谁说巴菲特只选股,不择时?

发布时间:2021-04-22 09:43:54    作者:    来源:中国银行保险报网

□廖发达

谈起巴菲特,每个人都知道他的名言:“如果你不愿意持有一只股票十年,那就不要考虑拥有它十分钟”,长期持股、价值投资,典型的有:华盛顿邮报、可口可乐、苹果还有比亚迪等等。巴菲特只是选股大师吗?非也。巴菲特之所以被称为股神,选股、行业配置、大波段择时,都没短板,无一不是世界顶级大师水平。

在行业配置上,巴菲特一直坚守消费服务赛道。即使在网络股大牛市的二十世纪九十年代和科技股牛市的过去十年,巴菲特一直坚守在这一赛道。有人说,他不是重仓苹果了吗?其实他重仓苹果,是在苹果公司已成为非常成熟的消费电子白马之后的事情。他买苹果不是因为苹果是科技公司而是消费电子公司。他几十年如一日地坚守消费服务行业,是因为他认为:消费服务是长期最好的生意:需求持续稳定增长;品牌消费品价格能随着居民收入和通胀价格稳中有升。

在择时方面,巴菲特更是大波段择时的顶级大师,几乎无人能及。巴菲特一直是满仓的吗?当然不是。如果一直满仓,怎么能在“别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪”呢?

在2019年初伯克希尔股东大会上,有人问:“您一直看好并推荐指数基金,但伯克希尔持有1200亿美元(近1万亿人民币)现金,为何不买成指数基金呢?”“公司持有如此多现金,一直说要回购股票,为什么只回购了10亿美元呢?”。巴菲特和芒格都说:“目前,持有更多现金比买指数基金更恰当”,“如果在2006-07年大牛市中我们不持续增加现金(减仓股票),那么我们怎么能够在2008—09年大熊市中有大动作(抄大底)呢?”。2020年初伯克希尔股东大会上,我们发现,公司净现金头寸进一步增加,达到1280亿美元(1万亿人民币)以上。当新冠疫情全球爆发,美国股市创历史纪录地多次熔断时,不少报道嘲笑巴菲特“廉颇老矣”,持股跌幅达30%以上,损失巨大。其实他们没搞清楚:巴菲特仓位只有六成,且股票持仓中苹果公司占了47%。也就是说,其净值最大回撤仅20%左右。且此后半年苹果公司从53美元反弹到130美元以上,不断创出历史新高,成为2020年表现最好的大市值公司之一。

上个世纪几十年代是网络股狂欢盛宴,伯克希尔连续两年跑输指数。1999年夏天,《时代周刊》在封面文章羞辱巴菲特“沃伦,究竟哪里出了问题呢?”巴菲特仍然坚守消费服务赛道并在牛市泡沫中不断降低权益仓位,留出现金。在1999年底,巴菲特发表署名文章,对美国利率、GDP和股市关系进行了详尽分析。警告投资人注意科技泡沫,并预言在未来较长时间,股市的投资报酬率顶多维持个位数。同年,巴菲特交出了惨淡的投资业绩,但同时留下了大量现金头寸。众所周知,2000年美国网络股泡沫破灭,纳斯达克跌幅达70%。在金融危机最惨烈的2008年10月16日,道琼斯指数下跌近50%,巴菲特再次发表署名文章《Buy American,I AM》中文意思是“我开始做多美国”,同时巴菲特重仓出手抄底,买入高盛、花旗等白马股。虽然A股在2008年10月见底,但美股在2009年3月才止跌,巴菲特抄底被埋,但此后美股迎来了十年大牛市。

巴菲特在2020年初接受采访时候笑着自嘲地说,“2008年全球金融危机时,我抄底时间早了三个月,少赚了好多钱”。芒格说:“每次,当媒体、市场都嘲笑巴菲特&芒格这两个老家伙不行了时,股市快见顶了”。

巴菲特为什么能多次成功地抄大底、逃大顶?因为巴菲特和芒格都保持阅读、思考的习惯。他们喜欢阅读:金融危机史、人物传记、商业传记、大企业兴衰史和大量的企业年报。通过阅读和思考,洞悉了人性,把握了投资的本质,掌握了美国经济和股市“牛长熊短”,10年一次危机和近50%下跌大出清,然后再次轻装上阵的规律。

通过上述巴菲特在大牛市和大熊市成功逃大顶,超大底的大手笔。你还认为巴菲特只选股不择时吗?巴菲特从不预测短期未来,只投资好生意模式下的好公司,从不做短期择时,巴菲特只做10年一次的大波段择时。

(作者系上海境坦资产管理有限公司合伙人&投资总监)


谁说巴菲特只选股,不择时?

来源:中国银行保险报网  时间:2021-04-22

□廖发达

谈起巴菲特,每个人都知道他的名言:“如果你不愿意持有一只股票十年,那就不要考虑拥有它十分钟”,长期持股、价值投资,典型的有:华盛顿邮报、可口可乐、苹果还有比亚迪等等。巴菲特只是选股大师吗?非也。巴菲特之所以被称为股神,选股、行业配置、大波段择时,都没短板,无一不是世界顶级大师水平。

在行业配置上,巴菲特一直坚守消费服务赛道。即使在网络股大牛市的二十世纪九十年代和科技股牛市的过去十年,巴菲特一直坚守在这一赛道。有人说,他不是重仓苹果了吗?其实他重仓苹果,是在苹果公司已成为非常成熟的消费电子白马之后的事情。他买苹果不是因为苹果是科技公司而是消费电子公司。他几十年如一日地坚守消费服务行业,是因为他认为:消费服务是长期最好的生意:需求持续稳定增长;品牌消费品价格能随着居民收入和通胀价格稳中有升。

在择时方面,巴菲特更是大波段择时的顶级大师,几乎无人能及。巴菲特一直是满仓的吗?当然不是。如果一直满仓,怎么能在“别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪”呢?

在2019年初伯克希尔股东大会上,有人问:“您一直看好并推荐指数基金,但伯克希尔持有1200亿美元(近1万亿人民币)现金,为何不买成指数基金呢?”“公司持有如此多现金,一直说要回购股票,为什么只回购了10亿美元呢?”。巴菲特和芒格都说:“目前,持有更多现金比买指数基金更恰当”,“如果在2006-07年大牛市中我们不持续增加现金(减仓股票),那么我们怎么能够在2008—09年大熊市中有大动作(抄大底)呢?”。2020年初伯克希尔股东大会上,我们发现,公司净现金头寸进一步增加,达到1280亿美元(1万亿人民币)以上。当新冠疫情全球爆发,美国股市创历史纪录地多次熔断时,不少报道嘲笑巴菲特“廉颇老矣”,持股跌幅达30%以上,损失巨大。其实他们没搞清楚:巴菲特仓位只有六成,且股票持仓中苹果公司占了47%。也就是说,其净值最大回撤仅20%左右。且此后半年苹果公司从53美元反弹到130美元以上,不断创出历史新高,成为2020年表现最好的大市值公司之一。

上个世纪几十年代是网络股狂欢盛宴,伯克希尔连续两年跑输指数。1999年夏天,《时代周刊》在封面文章羞辱巴菲特“沃伦,究竟哪里出了问题呢?”巴菲特仍然坚守消费服务赛道并在牛市泡沫中不断降低权益仓位,留出现金。在1999年底,巴菲特发表署名文章,对美国利率、GDP和股市关系进行了详尽分析。警告投资人注意科技泡沫,并预言在未来较长时间,股市的投资报酬率顶多维持个位数。同年,巴菲特交出了惨淡的投资业绩,但同时留下了大量现金头寸。众所周知,2000年美国网络股泡沫破灭,纳斯达克跌幅达70%。在金融危机最惨烈的2008年10月16日,道琼斯指数下跌近50%,巴菲特再次发表署名文章《Buy American,I AM》中文意思是“我开始做多美国”,同时巴菲特重仓出手抄底,买入高盛、花旗等白马股。虽然A股在2008年10月见底,但美股在2009年3月才止跌,巴菲特抄底被埋,但此后美股迎来了十年大牛市。

巴菲特在2020年初接受采访时候笑着自嘲地说,“2008年全球金融危机时,我抄底时间早了三个月,少赚了好多钱”。芒格说:“每次,当媒体、市场都嘲笑巴菲特&芒格这两个老家伙不行了时,股市快见顶了”。

巴菲特为什么能多次成功地抄大底、逃大顶?因为巴菲特和芒格都保持阅读、思考的习惯。他们喜欢阅读:金融危机史、人物传记、商业传记、大企业兴衰史和大量的企业年报。通过阅读和思考,洞悉了人性,把握了投资的本质,掌握了美国经济和股市“牛长熊短”,10年一次危机和近50%下跌大出清,然后再次轻装上阵的规律。

通过上述巴菲特在大牛市和大熊市成功逃大顶,超大底的大手笔。你还认为巴菲特只选股不择时吗?巴菲特从不预测短期未来,只投资好生意模式下的好公司,从不做短期择时,巴菲特只做10年一次的大波段择时。

(作者系上海境坦资产管理有限公司合伙人&投资总监)

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